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疫情下的券商:现场交易“最小化”,中长期基本面无明显影响

发布时间:2020-02-13  来源:  作者:木木

据不完全统计,已有30家上市券商发布2019年度业绩快报或业绩预告。整体而言,去年券商业绩向好,占比一半以上的券商净利润增速超过100%。

其中,目前净利润排名前三的券商分别为中信证券、海通证券和华泰证券,实现净利润122.88亿元、96.93亿元、93.11亿元。不过,最终的排名仍以年报披露为准。

市场行情整体回暖成为多家券商去年业绩增长的主要原因。如今,新型冠状病毒感染的肺炎疫情仍在持续,券商线下业务不可避免地受到影响。展望2020年,疫情对券商四大业务影响几何呢?

现场交易“最小化”

1月28日,证监会发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》,要求各证券基金期货经营机构结合行业特点,做到改进服务方式、维护业务稳定、引导理性投资、关心关爱员工。

2月3日已进入开市时间,但多个省市地区均将复工时间确定在2月10日左右。疫情之下,各家券商如何在保障业务正常运行的前提下做好疫情防控工作呢?

2月2日证监会相关负责人在答记者问中表示,目前,通过互联网渠道进行的证券交易超过95%,还保留了电话委托下单的服务方式,在技术上2019四肖免费期期准一可以避免投资者聚集,投资者以非现场方式进行证券交易的需求均可得到满足。

据悉,位于湖北省的券商营业部都选择暂时不予提供现场服务转为远程办公。大多数证券公司明确表示,疫情防控期间,暂不提供现场交易服务和现场业务办理服务。如有特殊业务需临柜办理,需与客户经理或开户营业部进行预约联系。

面对严峻的疫情形势,各大券商陆续通过官网、APP、微信公众号、手机短信等,针对疫情期间的交易服务安排发布了相关通知,并为客户提供了线上服务指南。

据不完全统计,目前60余家券商陆续发布了针对疫情影响的引导客户进行非现场办理的通知。

2月10日,财经网致电国泰君安朝内大街营业部,询问现阶段投资者如何办理开户、交易等业务,对方营业人员表示,目前开户业务在手机客户端办理即可,对于现场交易的业务,则需要预约。此外,考虑到部分业务需要视频拍照等,无法佩戴口罩操作,建议延后办理。

当问及到具体营业部恢复正常营业时间时,该工作人员表示,目前具体时间并未通知,仍以线上业务办理为主。

自营业务短期承压

有20余家券商在2019年业绩预增原因中提到,受市场整体回暖影响,2019年证券投资业务取得良好收益,收入增长较大。2019年券商指数全年收涨48.29%,跑赢沪深300指数12.22个百分点和创业板指3.4个百分点。

比如,长城证券在公告中表示,2019年A股市场总成交金额相比去年出现大幅度增长,市场交易活跃度改善,公司证券经纪、自营投资等业务取得了较好的业绩,推动了公司整体业绩大幅提升。

根据2019年上半年券商公司半年报统计数据显示,上市券商自营业务收入占总营业收入平均比重达到32.3%,而2018年同期这一比重为24.48%,同比增长7.82个百分点。

自营业务俨然已经券商业绩顶梁柱之一,那么如今疫情当前,券商自营业务能否持续增长呢?

招商证券非银团队认为,疫情对证券业的影响相对间接,主要对公司权益自营业务带来拖累。

据国泰君安研报预计,在上证指数节后复盘-5%/-10%的假设下,预计今年一季度上市券商净利润合计分别为218亿元/180亿元,环比分别增加0.8%/减少16.7%。

不过,多家券商、基金等机构观点认为,此次新型冠状病毒肺炎疫情对于券商行业部分业务确实有一定短期负面影响,一旦疫情控制后,受益于行业潜在的业务推动及政策红利,券商行业的基本面仍有望超出市场当前预期。

广发证券则表示,以SARS事件的历史数据为基础,虽然短期内受疫情这一不可控因素影响导致业绩下行,券商行业也受其拖累。但是,我们终将战胜疫情,资本市场终将消化这短期利空。加之逆周期的财政政策和货币政策有可能加大力度,因此预计证券行业在经历短期的震荡后将逐渐乐观。

经纪业务影响有限 

针对上述调整对经纪业务可能产生的影响,多位券商业务部门人士与分析师表示,经纪业务会受到一定冲击,但结合实际情况和非典疫情经验来看,影响可能也较为有限。

招商证券表示,春节后前4个交易日,客户资金净转入近百亿,其中资产在百万以下的中小投资者净转入超过半数。线上交易客户人数、交易笔数、交易量同比均增长70%以上,但公司同时表示,数据显示,中小型投资者活跃程度相对较低。

天风证券数据显示,开市第一周,公司股债基累计成交额286.4亿元。投资者通过网上交易、手机app、电话委托等线上交易平台进行交易额242.78亿元,占比84.77%。

此外,尽管目前大部分券商暂不提供现场交易服务,但A股成交额不断创下新高。

在连续上涨四个交易日之后,截至2月10日收盘,上证综指涨0.51%,报2890.49点;深证成指涨1.10%,报10728.46点;创业板指涨1.31%,报2042.18点。其中,两市成交额为8857亿元,连续五个交易日成交额超过8000亿元。

中信建投研究所非银分析师赵然分析称,类比2003年非典期间的情况,非典疫情对券商股票交易额的影响仅局限于休市当月,并且非现场交易还得到了长足发展。预计此次新型冠状病毒疫情对券商经纪的影响,也主要局限在2020年2月份之内。

参考每年第一季度为券商开户高峰来看,今年一季度开户情况可能会受到波及。其中,对于创业板开户、两融开户、个股期权开户等须到营业部现场办理的业务,限制较大。

不过,从开户量指标来看,部分券商开户数呈现了增长的态势。

自2月3日开市以来,银河证券日均开户量较1月份提升近20%;招商证券开市第一周日均开户量同比提升了17%,环比提升了50%。湘财证券表示,节后日均开户数较节前实现了50%以上增长,日均开户数在节后第一个交易日爆发态势非常明显。

全年投行业务可期

由于券商投行业务需要做大量的现场工作,在当前防控疫情期间也会受到一定程度影响。

赵然表示,以非典疫情期间的情况为例,财务顾问业务的周期较短,非典疫情对其的影响立竿见影;承销保荐业务的周期较长,2003年5月休市当月的筹资金额出现大幅下滑,全年业务兑现进程有一定程度延后。

长城证券分析师刘文强认为,从目前看,可能受影响较大的是券商的投行、财务顾问及并购重组、股票质押及券商自营等业务,这些业务需要与客户进行面对面沟通。

券商投行业务可大致分为两个部分,一是承销保荐业务,包括IPO筹资、再融资筹资和债券筹资,二是财务顾问业务,包括收购兼并、重大重组、管理咨询等。

无论是承销保荐业务还是财务顾问业务,券商都需要做大量的现场工作,与企业、上市公司等客户进行的对面交流。

受此影响,A股市场的IPO与再融资业务节奏或将放缓,券商一季度承销业务或将承压,但参考非典疫情结束后IPO进程加速,且结合当前注册制全面改革不断推进的大背景,全年券商投行业务可期。

赵然预计,此次疫情也将使得券商投行业务在2月受到一定冲击,剩余影响在年内缓慢兑现。

2月3日,证监会发布的通知适当放宽并购重组业务相关时限,表示公司在深入评估疫情对重组项目的具体影响并充分披露后,可根据项目进展情况向证监会或者证券交易所申请延期1个月;最多可申请延期3次。

为切实减轻疫情对中小微企业生产经营影响,北京市政府2月5日出台了促进中小微企业发展的“16条”措施。其中明确指出“积极推进拟上市公司IPO、新三板创新层企业申请精选层辅导验收工作,采取非现场等灵活高效方式进行辅导验收”。

需要注意的是,项目因行业情况受影响程度略有轻重。比如,医药类IPO项目,下游主要客户是医院,在当前疫情影响下,短期内项目进程可能受到波及。

信用业务风险总体可控

针对疫情防控期间,部分企业股票质押、融资融券业务风险,证监会相关负责人在答记者问时表示,目前这两类业务有一定的安全边际,风险总体可控。

数据显示,目前A股股票质押业务规模稳中有降,场内股票质押融资余额0.88万亿元,较峰值时下降45%以上,绝大多数融资期限为1至3年,整体履约保障比例约213%。

全市场融资融券余额约1.05万亿元,占A股流通市值的2.13%,整体维持担保比例超过280%,50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一,2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。

国金证券表示,股权质押利息收入占券商营收比重在经历了2016年至2018年的增长后,2019年上半年明显下降,预计这一趋势将延续至2020年。在“降规模、调结构”的背景下,券商股权质押业务将缩量提质,业务风险相对可控,利息收入质量逐步提升。

从深交所方面总结的情况看,截至2019年末,深市上市公司股权质押回购规模较年初下降约25%,控股股东高比例质押公司数量减少24%,质押纾困工作取得阶段性成效。

整体来看,虽然今年A股历史上出现了第二次延迟开市,但多数机构认为,疫情对证券行业中长期基本面无明显影响,逆周期调控及资本市场改革政策有望加码,注册制等相关政策利好落地和券商杠杆率稳步提升有望驱动券商业绩维持升势。




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